■张君兰
（厦门海峡金融服务有限公司）
在复杂的金融环境、政治环境以及市场环境下，投融资风险是无所不在的，更是千变万化的。加强投融资风险管控，提高资金运作效益，优化资产结构，成功完成混合所有制改革，因此需要国有企业提高风险防控意识，探索有效防控路径。
1.1 投资风险
投资风险指的是企业在实际投资活动中，因为内外不确定因素未提前全面预测，从而对原本投资规模、投资方向、投资时序等方面的决策与执行产生不良影响，从而使得预期投资收益与实际投资收益出现较大偏差，最终导致企业遭受较大亏损，甚至陷入举债或者资金链断裂危机。大型国有企业通常涉及到跨领域、跨业态的投资项目，一方面对于资金投入需求大，另一方面也因为项目普遍投资回报周期较长，期间容易受到政策因素、市场因素、金融因素、内部管理不善等因素影响，导致投资收益下降甚至亏损。国企如果没有提前进行全面化、专业化的投资市场调查、市场细化分析、合作方信用资质调查等，就很难获得比较理想的投资收益。盲目投资决策恰恰又是目前大多数国有企业常犯的问题之一。
1.2 融资风险
融资风险指的是企业为了满足正常经营运转以及扩大市场规模的需要，通过对外筹资方式进行高额举债，而没有考虑到自身偿债能力，从而引发的一系列债务资本结构风险、企业融资信用风险、资不抵债、债务成本过高等风险。虽然国有企业通常而言要比民营企业更具有资本实力，但是空有资本实力，而盈利水平却比较低下。很多国企负债率都保持在60%以上，高额举债让国有企业融资管理陷入恶性循环中，给企业经营业务拓展施加压力[1]。
1.3 国有企业投融资风险管理模式阐述
投融资风险管理模式主要由风险规划、识别、分析、评估、防控等环节构成，是一种全过程跟踪控制的科学管理手段，以此来保证投资收益的可观性、融资成本最小化目标的实现。①风险规划。对于投融资活动的风险规划，决定着投融资风险管理模式的科学性，规划内容包括风险管理方法、风险分析工具、风险评估标准以及风险数据库。企业通过制定科学的风险管理规划，来科学指导投融资风险管理活动；
②风险识别。风险识别是投融资风险评估的先决条件，只有对风险预警级别、风险类型、风险成因进行明确筛选和识别，才能做出对风险影响后果做出清楚定性。比如金融类企业风险类型一般包括流动性风险、信用风险、市场风险、法律风险等。风险识别方法主要包括情境分析法、故障树分析法以及专家调查法等；
③风险分析与评估。风险分析与评估主要是对风险影响范围和后果进行分析与评估，并且为企业确定可承受风险范围和大小，通过制定风险评估标准来判断风险是否可控，对风险防控决策起到直接决定性影响。风险分析与评估方法主要包括风险当量法、专家打分法等；
④风险防控。针对以上风险判断流程，从而制定科学合理的风险防控对策；
⑤监控机制。对于投融资风险管理全过程进行循环且动态化的监控，并对风险管理体系的改进提供绩效考核与改进建议。
2.1 投资风险评价体系欠缺科学战略规划
很多国有企业管理者还没有完全适应市场化运营，风险管理意识薄弱，对于投资项目存在一味追求高收益、忽视高风险的盲目投机决策，所以导致投资活动风险较多，也容易遭受巨大亏损，挤占自有资金，恶化资金结构。这主要是源于国有企业普遍没有建立具有科学战略规划的投资风险评价体系，不能对企业拟投资项目潜在风险进行全面分析和评价，更不能科学预测投资收益和风险大小。特别是在重大投资项目中，不能对风险管理活动进行科学的战略规划，缺乏专业的风险预警识别、分析与评价，从而容易误导企业投资方向，甚至不能纠正错误的投资目标。此外投资风险评价体系欠缺科学战略规划，还与缺乏战略性复合人才有关，人才素质和专业能力低下，无法对当前国内外经济、政策、金融等环境局势与未来发展做出科学预测，从而使得企业投资项目大多都囿于短视化、盲目化，缺乏战略性眼光，所以导致投资风险频增。最后国有企业在项目投建之后，在监督过程中并没有辅以相关风险防控条款作为支持，因此也制约了风控人员后续风险监督与管理工作的顺利开展。
2.2 欠缺科学融资决策体系
很多国有企业普遍没有建立科学的融资决策体系，主要表现在以下方面：
（1）融资方式单一。长久以来国有企业融资的主要途径都是来源于银行贷款，因为具有成本相对较低、资金获得率高、灵活性大等优点，但是一方面因为银行机构对国有企业贷款的限制条件较多，比如财务指标限制、需要提前存取相应比例的保证金、确保专款专用等要求，也对一些信用资质不强的中小型国有企业抬高了准入门槛；
另一方面因为金融监管力度加强后，各金融机构与国有企业的关系也逐渐紧张起来，融资利息也逐步提高，需要国有企业在调整优化自身资本结构的同时，还需要拓展其他融资渠道，降低融资成本，减小融资难度。因为长期依赖性融资，导致银行借款已经占到企业全部融资模式的90%左右，虽然也有国有企业开始在融资租赁、证券化融资、应收账款保理等渠道中试水，但是也都是顺应时代风口，而不是因为决策体系的健全。国有企业在选择融资模式成本、利弊等方面还存在很大短板。
（2）融资风险识别水平较差。关于影响融资成本的内外因素很多国有企业都没有建立全面的风险预警指标，对于融资风险类型、产生的原因和风险发生条件等识别还表现出经验缺乏的弱项。这与国有企业全员风险管理意识缺乏、人员能力跟不上融资业务要求、融资决策流于形式、缺乏完善的工作指引等方面有关。
（3）不注重内源性融资，导致资金周转效率和配置收益不高。内源性融资是近几年企业集团广受欢迎的融资模式，通过在内部成立内部银行中心，或者内部结算中心，抑或是独立成立财务公司，来对各下属单位融资需求和理财需求提供内部投融资平台，从而来达到盘活存货资金，提高资金配置效率，降低融资成本等目的[2]。但是很多国有企业在这一方面还不够深入，导致下属子、分公司融资风险加剧。
3.1 基于战略规划健全投资风险评价体系
首先国有企业要基于战略发展目标，提升管理者投资战略规划意识，站在企业长远发展战略、国内外形势变化的眼光看待投资风险，塑造企业风险评估文化，健全投资风险评价体系，提高投资风险评价的科学性。将投资风险分析时间拉长到未来3～5年，以此来统筹规划长短期的投资目标。其次国有企业不仅要建文化，还要搭班子、组队伍，加强专业人才的招聘和内部人员的培训，提升风控人员的专业知识、战略规划能力，以此来为投资风险管理奠定人才储备。此外国有企业要在每一次投资前做好市场调研、市场细化分析、合作方信用资质调查等，跟紧政策号召，加大对金融行业、高新技术产业的投资力度，对资源消耗型企业谨慎投资。对于重大投资项目，国有企业还可以邀请专业机构来对投资项目风险进行深度分析，以此来确保风险都处于可控或者可承受范围之内，从而减少投资收益与预期投资收益之间的差距，并且还能促进企业战略目标的实现。
3.2 健全科学融资决策体系
国有企业要想健全科学融资决策体系，就需要从以下三个方面提高融资决策科学性，降低融资风险，减轻企业负债压力，优化资本结构。
（1）强化融资风险防控意识，拓展多元化融资渠道。国有企业管理者要对融资决策强化风险管理意识，结合自身业务特点和发展规划，全面分析内外部融资风险，建立风险预警机制、决策机制。同时还要拓展多元化的融资渠道，可以逐步打开债权市场，加强债券融资、互联网金融融资、股权融资、融资租赁意识，提高融资效率，优化债务资本结构，减少对信贷融资的需求。
（2）完善融资分析与评估相关程序，首先国有企业应当健全融资内外风险预警指标，包括政策指标、金融指标、税收指标、市场指标以及国际经济形势走向等。国有企业如果能力有限，可以与外部专业机构进行合作，对融资结构进行战略规划，对拟融资产品进行全方位风险分析和识别，结合定性与定量方法，提高融资评估的可靠性。而融资决策应当根据融资模式的具体特点、风险偏好、风险控制有效性和风险容忍度等方面进行确定，切忌一味追求利益最大化或者过于保守[3]。同时还要梳理风险评价流程，加强风险评估程序监控，保证融资决策价值参考的科学性。
（3）国有企业应当发展内源性融资，以此来盘活存量资产，降低融资风险。比如通过建立内部结算中心、内部银行中心，独立成立财务公司等手段来满足各下属单位对投融资的需求，降低融资成本。
在新金融监管环境下，国有企业受到“去杠杆”政策重重施压，融资规模不断缩小、融资渠道变窄，而随着业务范围和企业规模的不断扩张，投资需求也日益增大。在这种宏观环境影响下，国有企业应当从优化资本结构、科学制定投融资决策，降低负债比重，防控投融资风险，创新投融资模式，以此来支持企业混合所有制改革转型发展。
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